SpaceX가 인공지능 분야에 대규모 투자를 추진하는 자금 조달을 본격화하고 있습니다. 우주 기술과 AI 기술의 결합을 통해 사업 영역을 확장하려는 전략으로 보입니다.
SpaceX의 대규모 자금 조달 계획과 엘론 머스크의 야심찬 비전
SpaceX가 나스닥에 상장되면서 회사의 시장 가치는 2조 5천억 달러를 넘어섰습니다. 엘론 머스크 회장은 투자자 설명회에서 SpaceX를 19세기 미국 대륙횡단철도인 유니언 퍼시픽에 비유하며 정당성을 부여했습니다. 머스크는 “당시 사람들은 그들을 미쳤다고 생각했지만, 지금 캘리포니아는 미국에서 가장 큰 주가 되었다”고 말했습니다. 이러한 비유는 SpaceX의 궤도 데이터센터와 화성 식민지 건설 계획이 미국의 성장을 견인할 만큼 중요하다는 메시지를 전달하려는 의도로 보입니다.
SpaceX는 상장 이후에도 적극적인 자금 조달을 계속할 계획입니다. 블룸버그 뉴스에 따르면 회사는 채권 시장에서 최소 200억 달러 규모의 첫 거래를 준비 중입니다. 2031년까지 연간 자본 지출이 7백억 달러를 초과할 수 있다는 추정도 나오고 있습니다. 머스크가 말한 “스타트렉을 현실로 만드는” 목표를 달성하기 위해서는 이 정도의 투자가 필요하다는 입장입니다.
그러나 역사 전문가들은 머스크의 비유에 의문을 제기합니다. 스탠퍼드 대학교의 미국사 명예교수 리처드 화이트는 원래의 유니언 퍼시픽을 “자기거래와 부패의 혼란”이라고 평가했습니다. 그는 “이를 당신의 기업 모델로 사용하는 것은 이 나라의 역사, 금융시장, 그리고 대부분의 미국인들에 대한 엄청난 무지를 드러낸다”고 지적했습니다.
막대한 부채 계획과 채권 시장의 우려
SpaceX의 재무 전략은 주식 희석을 피하고 채권 시장에 의존하는 방식으로 전환되고 있습니다. 회사의 재무 책임자 브렛 존센과 회장 그윈 쇼웰은 투자자 미팅에서 이번 상장이 마지막 주식 공모가 될 것이라고 밝혔습니다. 상장 과정에서 투자 등급 신용등급을 획득한 SpaceX는 이제 채권 발행을 통해 자금을 조달할 계획입니다. 지난 목요일 세 대형 신용평가사는 SpaceX에 투자 등급 채권 점수를 부여했습니다.
오펜하이머 앤 컴퍼니의 분석가들은 2031년까지 SpaceX의 순 부채가 약 130억 달러에서 4백억 달러 이상으로 증가할 것으로 예측하고 있습니다. 이는 현재 미국의 거의 모든 기업보다 훨씬 많으며 오라클의 부채를 3배 이상 초과합니다. 분석가들은 부채가 주요 자금 조달 원천이 될 것이며 약 400억 달러의 추가 자본금으로 보충될 것으로 예상합니다.
그러나 채권 시장 참여자들은 회의적입니다. 올스프링의 미국 투자 등급 연구 책임자 짐 피츠패트릭은 “대부분의 자본 지출은 채권 시장이 아닌 자본금으로 조달되어야 한다”고 말했습니다. “이 회사는 투자 등급 신용등급을 유지하면서 많은 추가 부채를 발행할 수 있는 능력이 없으며, 특히 신용평가사와의 거래 기록이 없기 때문입니다.”.
AI 산업의 자본 경쟁과 시장의 변화
SpaceX는 인공지능 분야에서 거대한 자본 경쟁에 직면해 있습니다. 앤스로픽과 오픈AI도 올해 안에 수십억 달러 규모의 기업공개를 추진 중이며, 매그니피센트 세븐에 속한 알파벳 같은 기업들도 추가 자금을 모으고 있습니다. 브라운 브라더스 해리먼의 최고투자책임자 저스틴 리드는 “데이터센터와 반도체, 에너지 인프라, 위성 네트워크의 동시 구축이 이루어지고 있다”고 설명했습니다.
자본 시장의 구조 자체가 변화하고 있습니다. 맥킨지에 따르면 지구상의 데이터센터 구축 비용만 해도 2030년까지 7조 달러가 필요합니다. SpaceX의 궤도 데이터센터 계획이 추가되면 이 규모는 더욱 커질 것입니다. 뱅크 오브 아메리카의 글로벌 자본시장 공동 책임자 리사 클라이드는 “이것이 자본시장을 상당히 의미 있는 방식으로 변화시키고 있다”며 “상품과 공개·비공개 시장 간의 경계가 흐려지고 있다”고 말했습니다.
올해 미국 기업공개와 주식 매각은 SpaceX 상장을 제외하고도 1천 6백 30억 달러에 달해 전년 대비 28% 증가했습니다. AI 관련 채권 발행은 11월 이후 3백억 달러를 넘어섰으며, 올해 기록적 수준의 발행량을 기록하고 있습니다.
회의론자들의 우려와 역사적 교훈
베테랑 공매도 전문가이자 차노스 앤 컴퍼니의 회장 짐 차노스는 SpaceX와 매그니피센트 세븐, 그리고 AI 기업들의 막대한 지출에 대해 경고합니다. 그는 “5년에서 10년 이상 걸릴 것이므로 엄청난 자본 지출이 이루어지지만 보여줄 것이 거의 없을 것”이라고 지적했습니다. 그는 “곡괭이와 삽을 파는 사람들을 제외하고는 말입니다”라고 덧붙였습니다.
차노스는 머스크의 유니언 퍼시픽 비유가 역사적으로 얼마나 부적절한지를 강조합니다. 유니언 퍼시픽은 19세기 최대 사기 사건인 크레딧 모빌리에 스캔들과 연관되어 있습니다. 스탠퍼드의 화이트 교수에 따르면 유니언 퍼시픽은 막대한 자본을 보유했지만 대부분이 프로젝트를 담당한 건설회사 크레딧 모빌리에로 흘러갔으며, 이 회사는 내부자들이 소유하고 있었습니다.
차노스는 “유니언 퍼시픽이 19세기 최대 사기인 크레딧 모빌리에와 연결되어 있다는 것은 철도 건설의 우산 아래 있는 완전한 일반 계약 사기였다는 점을 고려하면 아이러니하지 않은가”라고 말했습니다. 그는 사람들이 정말로 변혁적인 변화와 초생산성 성장을 기대하고 있지만 자신은 확신하지 못한다고 덧붙였습니다.
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