OpenAI의 기업공개 계획은 AI 기업의 자금 조달 방식에 변화를 가져올 것으로 예상됩니다. 이는 인공지능 산업이 초기 투자 단계를 넘어 성숙한 시장으로 진입하고 있음을 보여줍니다.
ChatGPT 열풍 속 OpenAI의 상장 신청
OpenAI가 지난주 경쟁사 Anthropic에 이어 월요일 기밀 상장 신청서를 제출했습니다. 이는 인공지능 분야의 급증하는 투자자 관심을 현금화하려는 AI 개발사들의 경쟁이 심화되고 있음을 보여줍니다. 상장은 역사상 가장 큰 규모의 IPO 중 하나가 될 가능성이 높습니다. OpenAI는 성명을 통해 “민간 기업으로서 더 쉽게 할 수 있는 것들이 있지만, 이는 복잡한 트레이드오프이며 필요하면 더 빨리 상장할 수 있는 선택지를 제공한다”고 밝혔습니다.
OpenAI는 상장 조건, 목표 밸류에이션, 모금 규모 등 구체적인 세부사항을 공개하지 않았습니다. 회사의 최근 평가액은 8520억 달러입니다. 민간 기업이 공개 시장에 상장할 때 제출하는 초기 서류인 S-1 양식을 OpenAI와 Anthropic은 민감한 정보를 공개하지 않는 ‘기밀’ 방식으로 제출했습니다. OpenAI는 골드만삭스와 모건스탠리와 함께 잠재적 상장을 추진 중입니다.
OpenAI는 10년 전 설립되었으며 2022년 ChatGPT 출시로 현대 AI 붐을 촉발했습니다. 자연어로 대화할 수 있는 이 챗봇은 전 세계 사용자들을 매료시켰으며 이후 고급 코딩, 음성 상호작용, 이미지 생성 기능을 갖추게 되었습니다. 현재 주당 9억 명 이상의 사용자를 보유하고 있습니다.
왜 OpenAI는 상장을 추진하는가
주식 시장 상장은 OpenAI에게 성장과 경쟁을 위해 필요한 자본에 접근할 수 있는 기회를 제공합니다. 경쟁사 Anthropic은 12월 이후 에이전트형 코딩 어시스턴트 Claude Code의 성공으로 OpenAI를 앞지르고 있습니다. Anthropic이 챗봇을 기업 고객에게 판매하는 데 집중한 반면, OpenAI는 대중 시장을 겨냥해 챗봇을 구축하고 비디오 생성, 쇼핑 등 다양한 사업에 투자했습니다.
올해 초 OpenAI는 여러 사업을 중단하거나 연기하고 코딩 에이전트 Codex를 더 광범위하게 제공하는 데 집중하기 시작했습니다. 2015년 설립 이후 1850억 달러 이상을 모금했음에도 불구하고 회사는 수익성에 가까워지지 못했습니다. 3월에 월 20억 달러의 수익을 창출한다고 밝혔으며 ChatGPT 내 광고 판매 속도를 높이고 Codex 에이전트 채택을 확대했다고 언급했습니다.
그럼에도 불구하고 회사는 2029년까지 1000억 달러 이상을 소진할 것으로 예상됩니다. 이는 AI 개발의 자본 집약적 특성을 반영합니다. 인공일반지능(AGI) 개발을 위해서는 고가의 첨단 칩, 광대한 데이터센터, 전력 관리, 수백만 달러 규모의 보수를 요구하는 최고 연구원 영입이 필요합니다.
상장 자금의 용도와 경쟁 구도
주요 민간 AI 기업들은 공개 시장으로의 경쟁적 진출에 몰두하고 있습니다. 이들의 목표는 인공일반지능 개발이라는 자본 집약적 프로젝트에 필요한 수십억 달러를 확보하는 것입니다. 인공일반지능은 인간보다 모든 인지 작업에서 더 똑똑한 광범위한 컴퓨터 시스템입니다. OpenAI는 현재 클라우드 제공업체에 지불하는 임차료를 통제하기 위해 자체 칩 개발을 위한 파트너십을 체결했습니다.
올해는 실리콘밸리의 블록버스터 해이며, 이러한 상장들은 AI 약속에 대한 투자자 수요를 시험할 것입니다. 9650억 달러로 평가된 Anthropic이 현재 S-1 제출에서 앞서 있습니다. 분석가들은 Anthropic이 설정하는 밸류에이션이 OpenAI의 상장 시 가격 책정 능력을 제약할 것이라고 지적합니다. Elon Musk의 SpaceX는 금요일 1조 8000억 달러의 밸류에이션으로 상장합니다.
세 회사 모두 연말까지 상장을 진행한다면, 세 회사가 모금할 신규 자금의 합계는 1800억 달러에서 3650억 달러 사이가 될 것으로 데이터 제공업체 PitchBook에 따르면 2021년 모든 미국 기업이 모금한 전체 자금보다 많습니다.
시장의 평가와 투자자 우려
OpenAI는 한때의 리더 지위를 잃었습니다. 현재 3자 IPO 경쟁에서 두 번째로 가치 있는 AI 회사입니다. 투자자들은 지금까지 공개되지 않은 정확한 재무 세부사항에 주목할 것입니다. Bank of America 분석가 Michael Hartnett는 이미 메가 IPO 주도의 소매 광풍이 1920년대와 유사한 거품을 만들 위험이 있다고 경고했습니다.
AI 핫스톡 보유에 대한 투자자 기대감은 여전히 높습니다. 그러나 일부는 누적 손실로 인한 사업 지속 가능성을 우려하고 있으며 기관 투자자들이 현금화할 때 소매 투자자들이 손실을 입을 위험을 경고했습니다. AI 칩 제조로 매우 수익성 있는 사업을 운영하는 Nvidia는 화요일 중반 거래에서 최대 4% 하락했습니다. 다른 AI 회사들도 투자자들이 이러한 거대한 상장이 자금을 빨아들일 것으로 예상하면서 타격을 받았습니다.
PitchBook의 선임 연구 분석가 Harrison Rolfes는 “OpenAI의 1조 달러 상장은 한 번도 수익성이 없었던 회사, 현재 잃고 있는 시장, 최소 1년 동안 변경할 수 없는 비용 구조에 대한 베팅이며, 가장 중요한 조항이 아직 작성되지 않은 파트너십으로 자금을 조달하면서 동일한 SEC 절차를 통해 동일한 분기에 직접 경쟁자와 경쟁하고 있다”고 지적했습니다.
광고 사업 확장의 현실성 문제
OpenAI는 2026년 광고 수익 25억 달러, 2030년까지 1000억 달러를 예상하고 있으며 이는 선례가 없습니다. Rolfes는 OpenAI가 TikTok이 동일한 목표 달성에 소비한 시간의 약 3분의 1 정도의 기간 내에 광고 사업을 구축해야 한다고 지적했습니다. 흥미롭게도 TikTok도 6년 이상의 노력 끝에 이 마일스톤에 도달하지 못했습니다.
이러한 예측은 광고 사업 모델의 실현 가능성에 대한 의문을 제기합니다. 기술 기업들의 광고 수익 창출 역사를 보면 급격한 성장은 매우 어렵습니다. OpenAI가 이러한 야심찬 목표를 달성하려면 광고 플랫폼 구축, 광고주 확보, 사용자 참여 유지 등 다양한 과제를 동시에 해결해야 합니다.
※ 본 글은 참고 자료이며 개인별 위험·목표는 별도 검토해야 합니다.